12月24日，现货白银成功站上72美元/盎司关口，再度刷新历史最高纪录。 翻看近一个月的走势，现货白银涨幅已经超过45%，这样的上涨速度让不少观望者直呼“跟不上”。
现货黄金也不甘示弱，盘中最高触及4525.70美元/盎司，同样创下历史新高。 数据统计显示，现货黄金年内已经上涨约1880美元/盎司，涨幅超70%。
不只是金银，工业金属铜也迎来爆发，伦敦铜价在周二盘中首次突破每吨12000美元大关，历史新高榜单再添一员，三大金属集体走强，形成了罕见的“金属狂欢”景象。
就连以往相对低调的铂金也不甘寂寞，现货铂金价格涨至超2300美元/盎司，创下历史新高。 铂金价格已连续10个交易日上涨，创下2017年以来最长连涨纪录。
截至12月23日，现货白银最高达每盎司71.58美元，全年暴涨139%；现货黄金最高涨至每盎司4499.85美元，全年上涨68%，两者均创下自1979年以来的最佳年度表现。
黄金天然具有保值、抗通胀的功能，放眼全球，无论是美国，还是欧洲，财政收支失衡的问题比较突出，市场一直担心这种失衡会导致通胀长期存在。
黄金连创新高，可能还与国际局势紧张有关，俄乌冲突未了，委内瑞拉局势又开始紧张，而黄金具有对冲风险的功能，这又给原本就已经很热的黄金“火上浇油”。
金属价格的上涨具有一定的共性原因。 一方面，以美元为中心的国际货币体系正在动摇，美元信用正在削弱，背后是美国政府债务的大幅扩张以及国际地缘政治博弈，而金属普遍以美元进行定价，货币价值的削弱有利于金属价格的上涨。
全球经济的进一步发展寄希望于AI产业的推进，AI的基础设施建设需要用到大量金属，这也给金属需求带来强劲支撑。 全球降息周期开启及美元指数整体走弱，全球流动性相对宽松之下，中美在科技、经贸领域竞争激发资金涌入贵金属及有色金属等战略性资源品布局避险。
除了共性上涨逻辑外，贵金属和有色金属各个品种价格上涨也有各自的具体驱动因素。 金银上涨持续时间较长，2024年黄金率先突破震荡平台展开上涨趋势，其避险属性和投资属性是主因。 受到关税政策影响带来全球经济衰退预期，黄金凸显其避险属性。
2025年9月、10月、12月美国连续降息3次，共计75个基点，黄金作为零息资产，利率下降后，其投资价值凸显。 白银在上述周期中默默跟随，直到2025年8月，全球三大交易所白银库存紧张，导致白银租借利率飙升。 11月，美国将铜、银等10种矿产纳入《关键矿产清单》，凸显了白银的战略资源属性。
与黄金的避险属性不同，白银的上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动。 全球白银ETF的持仓量持续攀升，在印度等主要消费国，受印度教节日排灯节的推动，买家大量进口白银。 这股需求浪潮一度导致伦敦基准市场出现供应挤压。
从工业角度看，白银被深度嵌入全球供应链，广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域。根据行业组织白银协会的数据，全球对白银的需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局。
市场分析认为，随着全球绿色能源转型加速，太阳能光伏产业对白银的需求将持续增长，这可能进一步加剧白银市场的供需紧张局面。
金属价格疯狂上涨的同时，市场呈现出截然不同的景象。 曾一度爆火的上海黄金智能回收机，如今却日渐冷清，与火热的金属市场形成鲜明对比。当前黄金回收价已经抬高至1010.5元/克，即便如此，回收机前依旧门可罗雀。
与黄金回收市场的冷清不同，A股市场中的白银概念股表现得异常亮眼。 Wind产业链数据显示，有11只白银概念股年内股价实现翻倍，成为资本市场的“香饽饽”。 其中，兴业银锡表现最为突出，年内涨幅超218%，远远跑赢同期大盘。 紫金矿业、赤峰黄金、江西铜业、白银有色等多只概念股也不甘落后，年内涨幅均超100%。 湖南白银年内涨幅超90%，距离翻倍仅一步之遥。
银价持续暴涨的背景下，基金市场也出现了异动。 全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品：国投白银LOF受到投资者热捧，场内交易活跃度大幅提升。 不少网友在社交平台公开分享自己的套利收益，称已经通过该基金盈利30元。 还有投资者表示“只要溢价大于5个点，都会坚持套利”，形成了独特的“套利热潮”。
公开数据显示，当时国投白银LOF的场内价格与净值之间出现了明显溢价，最高时溢价率超过10%，这种溢价吸引了大量套利资金入场，试图通过申购赎回的方式赚取差价。
面对国投白银LOF的高溢价和市场的狂热情绪，业内人士及时给出了理性分析和风险提示。 他们认为，国投白银LOF出现高溢价，核心源于市场供需失衡与资金炒作。 一方面，银价持续上涨引发了投资者的追捧，大量资金涌入国投白银LOF，导致场内需求激增。 另一方面，基金的申购额度有限，无法及时满足市场的需求，进而推高了场内价格，形成了高溢价。
业内人士强调，这种由资金炒作推动的高溢价难以持续。 随着基金限购金额提升，场内资金的炒作空间会被压缩，高溢价态势有望逐步回落。 历史上也曾出现过类似的基金高溢价情况，最终都以溢价回归收场。
据《证券时报》的财经报道，2020年黄金价格上涨期间，相关黄金ETF也曾出现过高溢价，随后随着市场情绪降温，溢价率逐渐回归正常水平。 当时不少跟风追高的投资者，因为没有及时离场，遭受了损失。
投机度上，12月23日，镍、钯和银的投机度百分位较高，其中镍投机度百分位达到65%；资金热度上，钯和镍的单日仓差百分位已经高达100%、93%。 这些品种谨防投资资金回落带来的价格回调。 金银与铜需要注意2026年1月美联储降息预期，若降息概率缩小，则价格容易陷入高位震荡。
基于此，业内人士建议，普通投资者切勿跟风追涨，金属价格波动剧烈，尤其是在经过一轮大幅上涨后，市场风险已经累积，此时盲目入场很容易高位被套。 投资者应远离脱离基本面的投机行为，在投资前充分了解相关品种的投资逻辑和风险特征，结合自身的风险承受能力做出理性判断。#热点新知#
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